2017注册会计师《财务成本》重点预测试题及答案

试题 时间:2017-09-26 编辑:素萍 手机版
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  单项选择题

  1.甲证券的标准差为5%,收益率为10%;乙证券标准差为20%,收益率为25%.甲证券与乙证券构成的投资组合的机会集上最小标准差为5%.则下列说法正确的是( )。

  A、甲乙两证券构成的投资组合机会集上没有无效集

  B、甲乙两证券相关系数大于0.5

  C、甲乙两证券相关系数越大,风险分散效应就越强

  D、甲乙两证券相关系数等于1

  【正确答案】A

  【答案解析】最小标准差等于甲证券标准差,说明机会集没有向甲点左边弯曲,最小方差组合点就是甲点,机会集与有效集重合,没有无效集,所以选项A正确。根据题目条件无法判断出两证券相关系数的大小情况,所以选项B、D不正确;两证券相关系数越大,风险分散效应就越弱,所以选项C不正确。

  2.下列关于投资组合的说法中,不正确的是( )。

  A、投资组合理论认为,若干种证券组成的投资组合,收益是这些证券收益的加权平均数

  B、投资组合的风险是证券标准差的加权平均数

  C、两种证券的协方差=它们的相关系数×一种证券的标准差×另一种证券的标准差

  D、证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差,而且还取决于证券之间的协方差

  【正确答案】B

  【答案解析】投资组合理论认为,若干种证券组成的投资组合,其收益是这些证券收益的加权平均数,但其风险不是这些证券风险的加权平均风险,投资组合能降低风险,所以选项A的说法正确,选项B的说法不正确;两种证券的协方差=它们的相关系数×一种证券的标准差×另一种证券的标准差,选项C的说法正确;从投资组合标准差的公式可以看出,证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差,而且还取决于证券之间的协方差,所以选项D的说法正确。

  3.已知某股票的贝塔系数为0.45,其收益率的标准差为30%,市场组合收益率的标准差为20%,则该股票收益率与市场组合收益率之间的相关系数为( )。

  A、0.45

  B、0.50

  C、0.30

  D、0.25

  【正确答案】C

  【答案解析】贝塔系数J=相关系数JM×标准差J/标准差M

  0.45=相关系数JM×30%/20%

  相关系数JM=0.30

  4.关于投资组合的风险,下列说法中不正确的是( )。

  A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关,而且与各证券之间报酬率的协方差有关

  B、风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出,但不会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合

  C、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险

  D、如果能与无风险利率自由借贷,新的有效边界就是资本市场线

  【正确答案】B

  【答案解析】本题考核投资组合风险的知识点,风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出,并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。

  5.下列关于“相关系数影响投资组合的分散化效应”表述中,不正确的是( )。

  A、相关系数等于1时不存在风险分散化效应

  B、相关系数越小,风险分散化的效应越明显

  C、只有相关系数小于0.5时,才有风险分散化效应

  D、对于特定投资组合(特定的各种股票标准差和投资比例),相关系数为-1时风险分散化效应最大

  【正确答案】C

  【答案解析】-1≤相关系数r<1时,有风险分散化效应。

  6.下列关于两种证券组合的说法中,不正确的是( )。

  A、两种证券之间的相关系数为0,投资组合不具有风险分散化效应

  B、两种证券报酬率的相关系数越小,投资组合的风险越低

  C、两种证券之间的相关系数为1,机会集曲线是一条直线

  D、两种证券之间的相关系数接近-1,机会集曲线的弯曲部分为无效组合

  【正确答案】A

  【答案解析】完全正相关(相关系数为+1)的投资组合,不具有风险分散化效应,其投资机会集曲线是一条直线。证券报酬率的相关系数越小,风险分散化效应越明显,因此,投资机会集曲线就越弯曲。两种证券之间的相关系数为0,投资组合具有风险分散化效应。

  7.已知A、B两种证券报酬率的方差分别为0.81%和0.36%,它们之间的协方差为0.5%,则两种证券报酬率之间的相关系数为( )。

  A、1

  B、0.3

  C、0.5

  D、0.93

  【正确答案】 D

  【答案解析】 根据题目条件可知A、B两种证券报酬率的标准差分别为9%和6%,所以相关系数=0.5%/(9%×6%)=0.93。

  8.下列关于投资组合理论的表述中,不正确的是( )。

  A、当增加投资组合中资产的种类时,组合风险将不断降低,而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值

  B、投资组合中的资产多样化到一定程度后,唯一剩下的风险是系统风险

  C、在充分组合的情况下,单个资产的风险对于决策是没有用的,投资人关注的只是投资组合的风险

  D、在投资组合理论出现以后,风险是指投资组合的全部风险

  【正确答案】 D

  【答案解析】 在投资组合理论出现以后,风险是指投资组合的系统风险,既不是指单个资产的风险,也不是指投资组合的全部风险。

  9.已知甲方案投资收益率的期望值为10%,乙方案投资收益率的期望值为16%,两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案的风险大小应采用的指标是( )。

  A、变化系数

  B、标准差

  C、期望值

  D、方差

  【正确答案】A

  【答案解析】标准差仅适用于期望值相同的情况,在期望值相同的情况下,标准差越大,风险越大;变化系数适用于期望值相同或不同的情况,变化系数越大,风险越大。本题中,期望值是不同的,所以应比较的是变化系数。

  10.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%,无风险报酬率为8%,假设某投资者可以按无风险利率取得资金,将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合,则投资人总期望报酬率和总标准差分别为( )。

  A、16.75%和25%

  B、13.65%和16.24%

  C、16.75%和12.5%

  D、13.65%和25%

  【正确答案】A

  【答案解析】风险资产的投资比例=250/200=125%

  无风险资产的投资比例为1-125%=-25%

  总期望报酬率=125%×15%+(-25%)×8%=16.75%

  总标准差=125%×20%=25%

  11.某企业于年初存入银行10000元,期限为5年,假定年利息率为12%,每年复利两次。已知(F/P,6%,5)=1.3382,(F/P,6%,10)=1.7908,(F/P,12%,5)=1.7623,(F/P,12%,10)=3.1058,则第5年末可以收到的利息为( )元。

  A、17908

  B、17623

  C、7908

  D、7623

  【正确答案】C

  【答案解析】第5年末的本利和=10000×(F/P,6%,10)=17908(元),第5年末可以收到的利息=17908-10000=7908(元)。

  12.某投资者购买债券,在报价利率相同的情况下,对其最有利的计息期是( )。

  A、1年

  B、半年

  C、1季度

  D、1个月

  【正确答案】D

  【答案解析】在报价利率相同的情况下,计息期越短,年内计息次数越多,实际利率就越高,那么对于投资者来说越有利。

  13.在其他条件不变的情况下,下列事项中能够引起股利固定增长的股票的期望收益率上升的是( )。

  A、当前股票价格上升

  B、资本利得收益率上升

  C、预期现金股利下降

  D、预期持有该股票的时间延长

  【正确答案】B

  【答案解析】股利固定增长的股票的期望收益率R=D1/P0+g,“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得D1/P0降低,所以能够引起股票期望收益率降低,所以选项A、C不正确。选项B资本利得收益率上升,则说明g上升,所以会引起股票期望收益上升,所以选项B正确;预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益率,所以选项D不正确。

  14.某种股票当前的市场价格是40元,上年每股股利是2元,预期的股利增长率是2%,则目前购买该股票的预期收益率为( )。

  A、5%

  B、7.1%

  C、10.1%

  D、10.25%

  【正确答案】B

  【答案解析】预期收益率=D1/P0+g=预期第一期股利/当前股价+股利增长率=2×(1+2%)/40+2%=7.1%。

  15.A股票目前的市价为50元/股,预计下一期的股利是1元,该股利将以5%的速度持续增长。则该股票的资本利得收益率为( )。

  A、2%

  B、5%

  C、7%

  D、9%

  【正确答案】B

  【答案解析】资本利得收益率就是股利的增长率,所以,正确的选项是B。

  16.投资者王某计划购进DL公司股票,已知目前的市价为50元/股,经了解,今年该公司已发放股利1元/股,公司近五年股利平均增长率为20%,预计一年后其市场价格将达到80元时售出,王某购进了2000股。该投资者预计的股利收益率为( )。

  A、22.4%

  B、21%

  C、2.4%

  D、62.4%

  【正确答案】C

  【答案解析】A股票的股利收益率=D1/P0=1×(1+20%)/50×100%=2.4%。

  17.甲公司刚刚支付的股利为1元/股,预计最近两年每股股利增长率均为10%,第三年增长率为4%,从第四年开始每股股利保持上年水平不变,甲股票的必要报酬率为10%,则目前甲股票的价值为( )元。

  A、12.58

  B、12.4

  C、10.4

  D、20.4

  【正确答案】B

  【答案解析】本题考核股票的概念和价值。目前甲股票的价值=1×(1+10%)×(P/F,10%,1)+1×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,10%,2)+1×(1+10%)×(1+10%)×(1+4%)/10%×(P/F,10%,2)=1+1+10.4=12.4(元)。

  18.某种股票为固定成长股票,股利年增长率8%,今年刚分配的股利为0.8元/股,无风险收益率为5%,市场上所有股票的平均收益率为12%,该股票β系数为1.2,则该股票的价值为( )元。

  A、7.58

  B、7.02

  C、16

  D、14.81

  【正确答案】C

  【答案解析】本题考核股票的概念和价值。根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=5%+1.2×(12%-5%)=13.4%,根据股利固定增长的股票估价模型可知,该股票的价值=0.8×(1+8%)/(13.4%-8%)=16(元)。

  19.某种股票为固定成长股票,股利年增长率8%,今年刚分配的股利为0.8元/股,无风险收益率为5%,市场上所有股票的平均收益率为12%,该股票β系数为1.2,则该股票的价值为( )元。

  A、7.58

  B、7.02

  C、16

  D、14.81

  【正确答案】C

  【答案解析】本题考核股票的概念和价值。根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率=5%+1.2×(12%-5%)=13.4%,根据股利固定增长的股票估价模型可知,该股票的价值=0.8×(1+8%)/(13.4%-8%)=16(元)。

  20.一个投资人持有ABC公司的股票,他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长,增长率为8%。则该公司股票的内在价值为( )元。

  A、12.08

  B、11.77

  C、10.08

  D、12.20

  【正确答案】B

  【答案解析】股票的价值=0.5×(P/F,15%,1)+0.7×(P/F,15%,2)+1×(P/F,15%,3)+1×(1+8%)/(15%-8%)×(P/F,15%,3)=0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×(1+8%)/(15%-8%)×0.6575=11.77(元)

  21.已知甲股票最近支付的每股股利为2元,预计每股股利在未来两年内每年固定增长5%,从第三年开始每年固定增长2%,投资人要求的必要报酬率为12%,则该股票目前价值的表达式为( )。

  A、2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

  B、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

  C、2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

  D、2.1/(12%-5%)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,3)

  【正确答案】A

  【答案解析】未来第一年的每股股利=2×(1+5%)=2.1(元),未来第二年的每股股利=2.1×(1+5%)=2.205(元),对于这两年的股利现值,虽然股利增长率相同,但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长,所以,不能按照股利固定增长模型计算,而只能分别按照复利折现,所以,选项B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利=2.205×(1+2%),由于以后每股股利长期按照2%的增长率固定增长,因此,可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值,表达式为2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%),不过注意,这个表达式表示的是第三年初的现值,因此,还应该复利折现两期,才能计算出在第一年初的现值,即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值=22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2),所以,该股票目前的价值=2.1×(P/F,12%,1)+2.205×(P/F,12%,2)+22.05×(1+2%)×(P/F,12%,2)

  22.债券A和债券B是两只刚刚发行的平息债券,债券的面值和票面利率相同,票面利率均高于必要报酬率,下列说法中,不正确的是( )。

  A、如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同,偿还期限长的债券价值高

  B、在流通的过程中,债券价值不可能低于债券面值

  C、如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同,利息支付频率高的债券价值低

  D、如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同,必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高

  【正确答案】 C

  【答案解析】 本题考核溢价发行债券。根据票面利率高于必要报酬率可知债券属于溢价发行,对于溢价发行的债券而言,其他条件相同的情况下,利息支付频率越高(即债券付息期越短),债券价值越高,由此可知,选项C的说法不正确;对于平息债券而言,在其他条件相同的情况下,债券偿还期限越短,债券价值越接近面值,而溢价发行的债券价值高于面值,所以,偿还期限越短,债券价值越低,偿还期限越长,债券价值越高,选项A的说法正确;对于流通的平息债券而言,在两个付息日之间,未来的现金流量是相同的,随着时间的延续,折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短,现值系数越来越大,所以,债券价值是逐渐升高的,割息之后债券价值下降,然后又逐渐上升,割息之后债券价值再下降,每次割息之后的债券价值,相当于重新发行债券的价值,因此,一定是大于债券面值的,因此,溢价发行的平息债券,在流通的过程中,债券价值不可能低于债券面值,即选项B的说法正确。对于平息债券而言,发行时的债券价值=债券面值×票面利率÷利息支付频率×(P/A,必要报酬率÷利息支付频率,偿还期限×利息支付频率)+债券面值×(P/F,必要报酬率÷利息支付频率,偿还期限×利息支付频率),在票面利率相同且均高于必要报酬率的情况下,必要报酬率与票面利率差额越大,意味着必要报酬率越低,即意味着债券价值计算公式中的折现率越低,而在其他条件相同的情况下,折现率越低,现值越大,所以选项D的说法正确。高于必要报酬率的情况下,必要报酬率与票面利率差额越大,意味着必要报酬率越低,即意味着债券价值计算公式中的折现率越低,而在其他条件相同的情况下,折现率越低,现值越大,所以选项D的说法正确。

  23.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言,下列说法中不正确的是( )。

  A、债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响

  B、随着到期日的临近,折现率变动对债券价值的影响越来越小

  C、如果等风险投资的必要报酬率高于票面利率,其他条件相同,则偿还期限长的债券价值高

  D、如果是折价出售,其他条件不变,则债券付息频率越高,债券价值越低

  【正确答案】C

  【答案解析】对于平价出售的债券,有效年票面利率=有效年折现率,债券付息期变化后,有效年票面利率仍然等于有效年折现率,因此,债券付息期变化不会对债券价值产生影响,债券价值一直等于债券面值,即选项A的说法正确。随着到期日的临近,由于折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短,所以,折现率变动对债券价值的影响越来越小,即选项B的说法正确。根据“等风险投资的必要报酬率高于票面利率”可知,这是折价发行的债券。对于折价发行的平息债券,在其他因素不变的情况下,随着到期日的临近(偿还期限缩短),债券价值逐渐向面值回归(即升高),所以,选项C的说法不正确。对于折价出售的债券而言,票面利率低于报价折现率,债券付息频率越高,有效年票面利率与有效年折现率的差额越大,债券价值低于债券面值的差额越大,因此,债券价值越低,即选项D的说法正确。

  24.某公司发行面值为1000元的5年期债券,债券票面利率为8%,半年付息一次,发行后在二级市场上流通,假设必要投资报酬率为10%并保持不变,以下说法正确的是( )。

  A、债券折价发行,发行后价值逐渐升高,在付息日由于割息而价值下降,然后又逐渐上升,总的趋势是波动上升

  B、债券溢价发行,发行后价值逐渐升高,在付息日由于割息而价值下降,然后又逐渐上升,总的趋势是波动下降

  C、债券按面值发行,发行后债券价值一直等于债券面值

  D、该债券是折价债券,付息频率越高,债券价值越高

  【正确答案】A

  【答案解析】债券票面利率低于必要投资报酬率,所以是折价发行,发行后价值逐渐升高,在付息日由于割息而价值下降,然后又逐渐上升,总的趋势是波动上升,选项A的说法正确,选项B、C的说法不正确;对于折价发行的债券,是付息频率越高,债券价值越低,选项D的说法不正确。

  25.有一纯贴现债券,面值1000元,期限为10年,假设折现率为10%,则它的价值的计算式子为( )。

  A、1000×(P/F,10%,10)

  B、1000×10%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)

  C、1000×10%×(P/A,10%,10)

  D、1000×(P/A,10%,10)

  【正确答案】A

  【答案解析】本题考核债券的概念和价值。纯贴现债券未来现金流量只有按照面值支付的本金,因此债券的价值=1000×(P/F,10%,10)。

  26.某平息债券面值为1000元,每半年付息一次,目前该债券的市场价格为900元,则关于投资该债券的到期收益率与票面利率的关系,下列说法正确的是( )。

  A、到期收益率大于票面利率

  B、到期收益率等于票面利率

  C、到期收益率小于票面利率

  D、无法判断

  【正确答案】A

  【答案解析】本题考核债券的收益率。债券价格小于面值,因此到期收益率大于票面利率。

  27.某投资者拟购买某可转换债券,该债券目前价格为1100元,面值为1000元,票面利率为3%,债券期限为5年,已经发行两年,到期一次还本付息,购买两年后每张债券可以转换为20股普通股,预计可以按每股60元的价格售出,该投资者打算两年后转股并立即出售,则该项投资的投资收益率为( )。

  A、5%

  B、4.45%

  C、5.55%

  D、4.55%

  【正确答案】B

  【答案解析】该债券为到期一次还本付息债券,投资三年后到期,在投资期间没有利息收入,只能在投资两年后转股出售,获得股票出售收入20×60=1200(元),设投资收益率为r,则存在下列等式:

  1100=1200×(P/F,r,2)

  即:(P/F,r,2)=0.9167

  查表得:

  (P/F,4%,2)=0.9246

  (P/F,5%,2)=0.9070

  利用内插法可知:(0.9246-0.9167)/(0.9246-0.9070)=(4%-r)/(4%-5%)

  解得:r=4.45%

  28.某企业于2011年6月1日以9.5万元购得面值为1000元的两年前6月1日发行的债券100张,票面利率为8%,期限5年,每年付息,到期还本。则该债券到期收益率为( )。

  A、低于8%

  B、高于8%

  C、等于8%

  D、无法确定

  【正确答案】B

  【答案解析】对分期支付利息,到期还本的债券:平价购买,债券到期收益率等于票面利率;折价购买,到期收益率大于票面利率;溢价购买,到期收益率小于票面利率。

  29.某企业拟投资债券,现有两家公司发行的债券可供选择,甲公司债券一年付息4次,报价利率为8%;乙公司债券一年付息两次,如果投资乙公司债券与投资甲公司债券在经济上等价,则乙公司债券的报价利率应为( )。

  A、16%

  B、8.08%

  C、4%

  D、8.5%

  【正确答案】 B

  【答案解析】 甲债券的有效年利率=(1+8%/4)4-1=8.24%,设乙公司债券的报价利率为r,则有:(1+r/2)2-1=8.24%,解之得:r=8.08%。

  30.A公司刚刚发行三年期债券,面值100元。票面利率为10%,每季度付息一次,发行时市场利率为12%。下列说法中不正确的是( )。

  A、该债券报价票面利率为10%

  B、该债券有效年票面利率为10.38%

  C、该债券计息周期利率为2.5%

  D、债券的发行价格为105.03

  【正确答案】D

  【答案解析】对于一年内付息多次的债券来说,给出的票面利率指的是报价利率,所以该债券的报价票面利率为10%,有效年票面利率为(1+10%/4)4-1=10.38%,选项A和B的说法正确;由于有效周期利率=报价利率/一年内付息的次数,所以本题中有效周期利率=10%/4=2.5%;债券发行价格=100×2.5%×(P/A,3%,12)+100×(P/F,3%,12)=100×2.5%×9.9540+100×0.7014=95.03(元),所以选项D的说法不正确。

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